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当心 新三板协议转让机制存漏洞

时间:2015-7-27 18:11:25 点击:

  核心提示:新三板投股热潮来袭同时,切要当心新三板协议转让机制存漏洞。不设涨跌幅限制是新三板交易的一大特色,新三板的股价也往往出现转让价格大幅度变化的现象,近日来,新三板频频出现类似九鼎投资一样的妖股。在业内人士看来,在协议转让“尊重当事人的价格决定权和协商权”的原则下...

多只股票价格差距巨大

  去年5月,刚刚在新三板挂牌的九鼎投资便因为单日内股价出现1元/股和800元/股的巨大差距而受到市场关注,公司也被称为新三板的妖股。然而,新三板这类颇显离奇的交易并不罕见。

  在1月13日至15日之间,肉牛育肥和销售企业壹加壹(831609)完成了三笔交易,交易价格分别为1元/股、0.1元/股、1元/股,交易数量分别为1000股、120万股、8.2万股,涨跌幅达到90%。

  而最让业内人士难以理解的是在新三板市值排名靠前、最高股价为8.83元/股的联讯证券居然两度出现一分钱交易。1月8日,新三板官网披露的异常交易公开信息显示,联讯证券在当日以0.01元/股的价格交易了949.9万股,总交易金额为9.5万元,买卖双方分别是名为黄洪标和朱雅美的自然人,而联讯证券前一交易日的价格为2.71元/股。

  同样被以一分钱的价格进行交易的还有冰洋科技和股雪郎生物。在1月12日和1月13日两个交易日,冰洋科技曾两次被以0.01元/股交易,而最近的一个交易日交易价格为2.24元/股。

  按照新三板的相关规定,在协议转让的情况下,出现成交价格较前收盘价变动幅度超过50%的情况,新三板仅在异常交易信息中予以公告,并未要求相应挂牌企业披露异常波动公告。因此,在业内人士看来,通过炒作抬高股价尚可理解,但一分钱低价交易的动机让人捉摸不透。

  对于一分钱的交易价格,一位不愿透露姓名的研究人士表示,如此低价转让可能会存在股权变相赠予的情况,也有可能意图避税。

  价格发现功能被削弱

  在去年8月做市商制度推出以前,新三板仅有协议转让交易一种方式,买卖双方在场外自主对接形成协议后,进入股转系统报价即完成交易。

  “新三板市场目前的自由度比较高,监管层表示要尊重当事人的价格决定权和协商权,对于协议转让方式下出现的股价差异,目前并没有被过多关注。” 北京德恒律师事务所律师赵小岑表示。

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  对于这种情况,有人表示理解。价格的变动体现了投资者对公司价值的认定过程,在没有做市商参与的情况下,认定价格出现巨大差距是可以理解的。

  但也有业内人士表示,这种现象将损害新三板的价格发现功能。以九鼎投资为例,1元钱是成交价,800元还是成交价,那么公司的股价究竟值多少钱呢?股价出现成百上千倍的差距,使得挂牌企业的真实价值很难体现。如果一个市场不能正确地体现一个公司的价值,那交易就没有意义了。类似的情况出现的越多,新三板的价格发现功能就会被削弱的越狠。虽然做市商制度已经推出,但在挂牌企业良莠不齐的情况下,协议转让还是大部分挂牌企业会选择的交易方式,对于偏离内在价值的交易价格,监管层应该予以关注。

  制度尚存多处漏洞

  对于新三板市场出现同一只股票价格大幅变化的原因,西部证券某场外市场部负责人表示,其实这正是协议转让制度的漏洞。

  他表示,没有涨跌幅限制、不需要披露股价异常波动原因,给了很多挂牌企业“动手脚”的空间,在不同的交易价格下,有些交易是真实发生的,有些价格是虚假的。以九鼎投资为例,目前公司股价的最高点为970元/股,如果以该价格计算,公司的市值将超过万亿元,这是不现实的,因此这个价格并不是九鼎投资真实价值的体现。

  那么,虚假价格的背后有哪些原因呢?该负责人表示,高股价可能是公司进行市值管理的一种手段,有了比较高的估值,对公司的声誉甚至日后的融资都有益处;而股价过低,可能是因为公司股票交投不活跃,用低成本的交易来活跃交易,提升公司的价值。

  在异常交易信息中,还存在买卖双方为同一证券营业部或同一证券账户的情况。对此,有私募人士认为,这种现象不能排除利益输送和意图避税的可能。“如果是因为逃避债务等不纯的动机发动交易,而使第三方的利益受损,就会违反相关法律。另外,根据相关规定,股东转让限售股会缴纳20%的所得税,避税也成了低价成交的动机。”

作者:不详 来源:网络
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