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农业周报:白羽鸡板块产能缩减 Q3家当链价格有望趋势上行

时间:2018-4-26 8:09:15

  核心提示:投资建议:生猪范围企业扩大、供给增速仍较快,一季度定点屠宰同比增长17.5%,生猪价格承压;水产旺季光降,水产品价格上涨有望带动饲料销量景气,肉鸡板块上游产能保持低位,估计Q3有望迎来趋势性价格上涨行...
    投资建议:生猪范围企业扩大、供给增速仍较快,一季度定点屠宰同比增长17.5%,生猪价格承压;水产旺季光降,水产品价格上涨有望带动饲料销量景气,肉鸡板块上游产能保持低位,估计Q3有望迎来趋势性价格上涨行情。持续看好水产饲料、白羽鸡家当链、动物疫苗板块的根本面。首推海大年夜集团、益生股份、平易近和股份、圣农成长,建议存眷中牧股份、生物股份经久设备价值。
    生猪养殖:本周全国猪价微跌。据猪联网监测数据,截至4月22日全国各省外三元生猪平均价格为10.25元/公斤,较上周同期下跌0.09元/公斤。个中,广东省生猪价格10.42元/公斤,河南省10.06元/公斤,辽宁省、吉林省分别为9.98元/公斤及9.96元/公斤。
    按照往年规律,猪价在4、5月往往达到年内价格低点,上涨至9月份。我们估计本年可能亦会出现这一现象,但涨幅不必定较往年高,因为当前生猪养殖整体吃亏的背景下,供给增量重要来自16、17年产能扩大的范围企业。比拟吃亏,这类企业更看重产能释放带来的现金流。在生猪价格可覆盖可变成本(不包含固定资产折旧等)的情况下,范围企业将按前期筹划持续释放产能。据农业部数据,一季度全国生猪定点屠宰量5954.6万头,同比增长17.5%,3月定点屠宰量1917万头,同比增长11.5%。
    肉鸡养殖:毛鸡、鸡苗价格保持震动:截至4月22日,山东肉毛鸡价格3.86/斤,周环比下跌1%;商品代鸡苗价格1.78元/羽,周环比下跌22%。下流鸡肉发卖向好,屠宰场库容率降低、开工率晋升,为毛鸡价格供给支撑,但短期商品代鸡苗供给较为充分,鸡苗价格承压。中经久看,2018年白羽肉鸡行业景气明显好转。岁首年代以来,在产父母代存栏量降幅略超预期,月度同比降幅均跨越35%,根据最新数据测算,估计2018年在产父母代种鸡平均存栏量较2017年降幅有望跨越20%,估计对应商品代鸡苗、毛鸡供给响应降低约20%,价格有望进入趋势上行通道;节拍上,跟着三季度在产父母代存栏下行,商品代产品价格有望趋势上行。
    饲料:海大年夜集团公司颁布2017年事迹,2017年实现营业收入325.6亿元,同比增长19.76%;营业利润14.8亿元,同比增长47%;归属于上市公司股东的净利润12.1亿元,同比增长41%。产品构造优化,毛利率稳步进步。公司饲料销量849万吨,同比增长15.77%。饲料整体毛利率同比晋升1.86个百分点,个中,个中水产估中的高等膨化料销量全年增长跨越40%,且毛利率进步4.5个百分比,水产饲料毛利率整体进步4.1个百分比。猪料毛利率根本稳定,禽料毛利率有所受压。估计将来随特种水产料、小猪料等占比进步,整体毛利率仍有晋升空间。我们估计2018-2019年归母净利润分别为15.68/20.20亿元,同比增长分别为30.5%/28.8%;EPS分别为0.99/1.28元,当前股价对应的PE分别为25/19X。推敲到公司领先行业的ROE程度、以及产品构造优化带来的毛利率进步,参考2018年净利润增速,我们赐与2018年30倍PE,对应股价约29.8元/股。较4月20日股价估计有上涨空间约22%,保持“增持”评级。
    动保:龙头超跌,又到设备时!提示生物股份反弹机会。4月18-19日,疫苗立异国际论坛在上海举办,申万宏源农业团队参加动物疫苗分论坛。与会者包含国表里科研机构、动物疫苗企业、高低游供给商等。我们与参会各方进行了深刻交换,将重点内容总结如下:(1)市场范围:养殖“限抗”催生细菌性疾病的疫苗需求,重点存眷链球菌、副猪疫苗;(2)研发高投入、时光长,培养动物疫苗高毛利,龙头企业强者恒强。此前我们具体分析过猪价跌幅超预期对生物股份事迹的影响。2-3月猪价急跌超预期,生物股份与中牧股份在特准时光段的表示略有差别,原因在于客户构造、订价策略、成长阶段等。基于对公司一季报事迹的担心,股价已连跌6周,调剂幅度接近20%,周五收盘价24.94元/股。我们认为公司经久投资价值被低估,提示短期反弹机会,同时果断经久设备价值!我们估计2017-2019年公司净利润分别为8.50/10.82/13.63亿元(受渠道下沉速度影响,下调18-19年盈利猜测,原值分别为11.36/15.22亿元),EPS分别为0.94/1.20/1.52元/股,当前股价对应的18年PE为21X。保持“买入”评级!风险提示:农产品价格大年夜幅波动的风险;农业政策变更的风险。

作者:佚名 来源:不详
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